【基本面跟踪】
【趋势强度】
沥青趋势强度:1
注:趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下:弱、偏弱、中性、偏强、强,-2 表示最看空,2 表示最看多。
【核心逻辑及策略】
系统性风险攀升之下油价下行风险加剧,但地缘局势未明加或令油价波动率继续高企沥青网sinoasphalt.com。从沥青终端需求来看,炼厂于近期开启去库,供需平衡有所修复。目前需求有限启动,多数项目仍受疫情及资金限制尚未开工,刚需修复滞后。供应方面,由于疫情压制物流及需求、炼厂生产利润下滑,开工维持低位。供应端短期变化有限的情况下,需求状况依然是基本面修复的核心,建议持续关注疫情背景下终端动工情况。
策略方面,近期原油供需面有所转弱,短期 BU 或随油价有所回调,但考虑到成本端及沥青自身基本面中期偏强的预期较为确定,单边维持逢低多思路不变;月间套利上,可继续持有 09-12 正套;盘面利润上,随着各地有序解封,物流恢复或推动炼厂出货进一步好转,可考虑继续做多,不过地缘政治博弈下成本端上行风险犹存,且沥青刚需修复偏缓,二季度盘面裂解上方空间或相对有限,中期维持看多不变。
【观点及建议】
上周五,BU 继日内小幅偏强,夜盘企稳震荡。上周五油价重心继续小幅上移,成本支撑仍在。另一方面,系统性风险加剧、需求收缩以及供应紧缺利好证伪的可能令短期油价下行风险加剧,宏观及地缘政治因素扰动下油价波动率或继续高企,短期 BU 或在成本带动下维持震荡格局。从基本面来看,在开工维持偏低的情况下,随着需求有所启动,节后整体炼厂及社会库存持续缓慢下降,继续为价格提供稳定支撑。需求方面,疫情下刚需释放依然偏缓,但南北地区情况有所分化。北方由于前期订单充足加上近期刚需小幅启动,近期出货情况不断转好;南方地区虽然受雨季限制刚需低迷,但在炼厂开工持续低迷的情况下,市场对后市资源供应感到担忧,中下游存在一定备货意向,不过高价之下采购偏于谨慎。就供应端而言,当前炼厂开工率维持低位,库存压力持续减轻。考虑到南方梅雨季节已近,加之上半年疫情反复,地方工作重心及财政资金均向疫情防控领域倾斜,拖累终端项目开工,沥青历史性的高价也在一定程度上抑制了下游需求释放,二季度基本面修复的持续性暂时存疑,建议继续关注防疫政策变化及后续炼厂排产和需求恢复情况。